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行情回顾

截至4月21日，沪铜主力2306合约收盘68570元/吨，周内铜价震荡下行，跌幅1.9%，主要运行区间68530-70540元。

逻辑观点

宏观面：美国经济仍具韧性，高利率大概率仍将维持较长一段时间，压制铜价。美国4月Markit服务业PMI初值升至53.7，创2022年4月份以来新高，连续三个月扩张。就业分项指数初值升至2022年7月份以来新高。Markit制造业PMI初值升至50.4，创2022年10月份以来新高。综合PMI初值升至53.5，创2022年5月份以来新高。美国劳动力市场正在放缓，引发市场对需求放缓的担忧。美国至4月15日当周初请失业金人数24.5万人，预期24.0万人，前值23.9万人。美国3月成屋销售总数年化为444万户，低于预期的450万户，并较前值458万户减少。此前，美国成屋销售曾在2月份超预期大增，但从最新公布情况来看，该数据重拾下跌态势，且逊于市场预期。基本面：短期低库存水平仍有支撑，但对价格驱动不足。SHFE铜库存为146016吨，环比上周减3467吨，去库速度放缓，精铜产量维持高位，国内可流通货物增加，供应偏宽松，且精废价差持续处于合理价差之上，废铜替代作用明显。

行情展望及投资建议

美国经济数据仍具韧性，支撑美联储继续加息并维持高利率。与此同时，劳动力市场正在放缓，紧缩政策周期下需求压力正在显现。当前铜市供需上暂未呈现明显过剩，全球库存低位下滑，对价格支撑仍在，但中期供应存过剩预期，且库存去化放缓，整体基本面对价格难以形成有效驱动。短期铜价预计保持在当前震荡区间内承压运行，随着海外经济走弱加剧，中期铜价下行压力将加大，这也将成为打破当前震荡状态的关键变量。下周价格波动区间参考67000-69000元/吨。

风险提示

国内消费超预期好转；海外宏观风险

报告链接：-一周集萃-沪铜-短期支撑有限，铜价区间震荡承压运行-20230423